Το 2008, η Εταιρεία Lehman brothers, τότε ένα σημαντικό χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, αντιμετώπισαν μια άνευ προηγουμένου απώλεια λόγω της συνεχιζόμενης κρίσης στεγαστικών δανείων. Παρά την άντληση ιδίων κεφαλαίων αξίας 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μετά την έκδοση προνομιούχων μετοχών και μέσω άλλων επενδυτών, το μεγάλο χαρτοφυλάκιο ενυπόθηκων τίτλων και ο υψηλός βαθμός μόχλευσης το κατέστησαν επιρρεπές σε επιδείνωση των συνθηκών της αγοράς.
Η Lehman Brothers υπέβαλε αίτηση πτώχευσης στις 15 Σεπτεμβρίου 2008.
Η Κίνα, ενδεχομένως, αντιμετωπίζει ένα παρόμοιο σενάριο με τον Όμιλο Evergrande-τον δεύτερο μεγαλύτερο κατασκευαστή ακινήτων της χώρας από τις πωλήσεις.
Η βιομηχανία ακινήτων της Κίνας, τα τελευταία χρόνια, και λόγω της ταχείας αστικοποίησης στην πολυπληθέστερη χώρα του κόσμου, γνώρισε σημαντική ανάπτυξη.
Σήμερα, αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ένα τέταρτο της οικονομικής δραστηριότητας της Κίνας.
Τούτου λεχθέντος, η επιβίωση της Evergrande, μιας Εταιρείας που κατατάσσεται στους μεγαλύτερους παίκτες στην αγορά είναι ζωτικής σημασίας.
Οι πιστωτικές αγορές, ύστερα από τα δεινά της Evergrande , έχουν νιώσει το τσίμπημα.
Η πίστωση σε δολάριο στην Κίνα, ιδιαίτερα η ακίνητη περιουσία, αποτελεί εδώ και αρκετό καιρό μια ελκυστική ευκαιρία για τους επενδυτές που αναζητούν υψηλότερη απόδοση. Επίσης, παίζει κεντρικό ρόλο στο εν λόγω τμήμα Αναδυόμενων Αγορών.
Οι μετρήσεις της Evergrande είναι κατώτερες από εκείνες που ορίζει ο κεντρικός αντισυμβαλλόμενος.
Η Evergrande, λόγω της σχετικά χαμηλής ρευστότητάς της και συνεπώς των ανεπαρκών ταμειακών επιπέδων της, μπήκε σε έναν φαύλο κύκλο για να ολοκληρώσει τα έργα της μέσω εσόδων από την πώληση μεριδίων από το ίδιο τρέχον έργο. Οι πωλήσεις τον Αύγουστο του 2021 μειώθηκαν κατά 26 % σε ετήσια βάση, παρά τις μεγάλες εκπτώσεις, επιδεινώνοντας μια ήδη τεταμένη κατάσταση. Οι μετρήσεις, ιδίως αυτές που εισήχθησαν από το Κομμουνιστικό Κόμμα της Κίνας (ΚΚΚ), συνέχισαν να επιδεινώνονται.
Το CCP – το ιδρυτικό και μοναδικό κυβερνών πολιτικό κόμμα της Λαϊκής Δημοκρατίας της Κίνας (ΛΔΚ), με επικεφαλής τον Σι Τζινπίνγκ, πραγματοποίησε τον Αύγουστο του 2020, μια συνάντηση με φόντο τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους, την αύξηση των τιμών της γης και τις αυξανόμενες πωλήσεις.
Οδηγίες «τριών κόκκινων γραμμών» για επιλεγμένους real estate developers, οι οποίες ενδέχεται να θέσουν συστημικούς κινδύνους για το χρηματοοικονομικό οικοσύστημα της χώρας.
Δεδομένου του μεγέθους του και επομένως της οικονομικής σημασίας, η καθορισμένη πολιτική απειλούσε την επαρχία Γκουανγκντόνγκ της νότιας Κίνας. Ο όμιλος Evergrande, πωλεί διαμερίσματα κυρίως σε κατοίκους ανώτερου και μεσαίου εισοδήματος.
Το σύνολο των αυστηρών κανόνων χρηματοδότησης περιλαμβάνει: Λόγος χρέους προς περιουσιακά στοιχεία κάτω από 70 τοις εκατό, Καθαρός λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια κάτω από 550 τοις εκατό, και αναλογία μετρητών προς βραχυπρόθεσμο χρέος άνω του 1x. Εάν οι επιλεγμένοι real estate developers δεν πληρούν μία, δύο ή όλες τις «τρεις κόκκινες γραμμές», οι ρυθμιστικές αρχές θα θέσουν όρια στον βαθμό στον οποίο μπορούν να αυξήσουν το χρέος τους. Αν και οι προσπάθειες της Evergrande να συγκεντρώσει μετρητά για να τιμήσει τα συμφέροντά της μέσω πωλήσεων ακινήτων, μειώνοντας έτσι την καθαρή μόχλευση, οι μετρήσεις δεν συμμορφώνονται.
Η πτώχευση μπορεί να αποδειχθεί επιζήμια για την οικονομία.
Οι συνολικές υποχρεώσεις της Evergrande ανέρχονται σε περίπου 310 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ το έντοκο χρέος ανέρχεται σε πάνω από 120 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα τελευταία στοιχεία, αν και τυπικά δεδομένης της φύσης του κλάδου (συνήθως με υψηλή μόχλευση), είναι ανησυχητικά δεδομένου του εκατό συν του αριθμού των τραπεζών και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων που εμπλέκονται. Αυτό, ασφαλώς δικαιολογεί τις ανησυχίες του Πεκίνου, φοβούμενο μια κρίση στο χρηματοπιστωτικό σύστημα σε περίπτωση πτώχευσης της Evergrande.
Εκτός από τον αριθμό των εμπλεκόμενων τραπεζών και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, πάνω από 8.000 εταιρείες συνεργάζονται με τον όμιλο ακινήτων και έτσι έχουν χρέη ή εντολές μαζί του. Όλες αυτές οι εταιρείες θα επηρεαστούν σε περίπτωση αθέτησης της Evergrande.
Επιπλέον, ο αντίκτυπος μπορεί να πλήξει άμεσα νοικοκυριά και εργαζόμενους. Το 2020, ο εν λόγω real estate developer απασχολούσε περίπου 140.000 εργαζόμενους και έμμεσα δημιούργησε 3,30 εκατομμύρια θέσεις εργασίας. Δύο εκατομμύρια νοικοκυριά έχουν ήδη πληρώσει για τα σπίτια τους πριν χτιστούν. Σε περίπτωση κατάρρευσης, η τελευταία ομάδα μπορεί, αναπόφευκτα, να αντιμετωπίσει μεγάλες επιπλοκές.
Γνωρίζοντας καλά την οικονομική σημασία, τα στελέχη της Evergrande το χρησιμοποιούν ως μοχλό εκβιασμού του κεντρικού αντισυμβαλλομένου. Πράγματι, ο όμιλος ακινήτων δημοσίευσε μια επιστολή στις 24 Αυγούστου, εξηγώντας εκτενώς ότι εάν το κράτος δεν επέμβει, η Έβεργκραντ θα παρασύρει τους πάντες μαζί τους.
Η αγορά ακινήτων υπήρξε σημαντικός παράγοντας οικονομικής επέκτασης τα τελευταία χρόνια, ιδιαίτερα μετά την έξαρση του κορονοϊού. Η επιβράδυνση του τομέα μπορεί να έχει αρνητικό αποτέλεσμα για τη συνολική οικονομία. Λαμβάνοντας υπόψη το τελευταίο, αναμένουμε ότι η κυβέρνηση του Σι Τζινπίνγκ ή η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας θα παρέμβουν για να μετριάσουν τον αντίκτυπο, ενδεχομένως σε φάση αναδιάρθρωσης, εάν η Evergrande αθετήσει τις πληρωμές τόκων που οφείλονται στο χρέος τους σε Δολάριο. Αξίζει να τονιστεί ότι ο κινεζικός όμιλος ακινήτων τήρησε την προθεσμία για το τοπικό χρέος, καταργώντας ορισμένες ανησυχίες της αγοράς.
Η απειλή μετάδοσης πλήττει τις πιστωτικές αγορές.
Η κινεζική αγορά πιστώσεων σε δολάριο, για αρκετό καιρό αποτελώντας μια ελκυστική ευκαιρία για τους επενδυτές σε αναζήτηση υψηλότερης απόδοσης, τις τελευταίες εβδομάδες, λόγω των πολιτικών αλλαγών και της ταμειακής κρίσης στον κινεζικό όμιλο Evergrande, δημιούργησε μια αφήγηση ότι πολλά κινεζικά περιουσιακά στοιχεία απειλούνται.
Η απειλή προκάλεσε φόβους μετάδοσης στον τομέα των ακινήτων. Οι κινέζοι real estate developers ακόμη και εκείνοι που απολαμβάνουν υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα και έτσι είναι πιο ικανοί να αποπληρώσουν το οφειλόμενο χρέος, διαπραγματεύθηκαν σημαντικά προς τα κάτω.
Ενώ οι εν λόγω κινήσεις που παρατηρούνται στον κλάδο μπορεί για ορισμένους επενδυτές, σε αναζήτηση υψηλότερης απόδοσης και συνεπώς υψηλότερης ανοχής κινδύνου, να αποτελέσουν μια ευκαιρία, συνιστούμε προσοχή, με την κατάλληλη αξιολόγηση του κλίματος της βιομηχανίας να θεωρείται επιτακτική σε αυτή τη συγκυρία. Οι Κινέζοι real estate developers , ακόμη και όσοι έχουν οικονομική υγεία σύμφωνα με την πολιτική των «τριών κόκκινων γραμμών», ενδέχεται να αντιμετωπίσουν δυσκολίες ή να καταβάλουν ένα ασφάλιστρο για να αναχρηματοδοτήσουν το χρέος τους, εάν προκύψει ανάγκη.
Πηγή: Times of Malta
You could read more articles Here
About The Author
